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        嘉實基金:嘉實基金郭杰:投資環境發生四大變化,未來關注三大方向

        6月25日,由嘉實基金和新浪財經聯合主辦的嘉實基金2021遠見者投資策略峰會在北京舉行,主題為“同行·創未來”。 嘉實基金董事總經理、機構業務 CIO郭杰發表題為《投資于價值、投資于未來》的主題演講,分享了對于價值投資的變與不變的觀點。



        郭杰認為,價值投資不變的是要始終投資于企業、投資于公司價值,投資的是公司未來創造的現金流。對于賽道投資,也是投資于賽道中的好公司,公司本身的意義更重要,正如巴菲特在今年股東會上提到的,“一百年前有2000家汽車制造企業,今天幸存者只有3家了”。


        從投資的演進來看,郭杰認為做好價值投資,目前投資環境發生了四大變化:


        一是投資環境變化明顯,現在面對的是40年以來的低利率環境,1980年左右,美債收益率達到16%、17%的水平,現在只有不到2%,這樣巨大的差異使得股票市場面臨的背景環境發生了非常大的變化。與此同時,在產業升級、消費升級和管理升級的大背景下,中國企業不斷地成熟、成長,市占率提升帶來的成長性,業績的穩定性以及盈利水平的不斷提升,不同公司的差距越來越大。這也造成了優勢公司在財務實力、研發投入上的進一步強化。


        第二個變化是企業非線性的增長,帶來了公司預期和估值的困難?;ヂ摼W時代之后,不少行業和公司的增長軌跡和過去發生了非常大的不同。過去公司20年、30年才做到的事情,現在短短幾年內就可以看到。網絡價值呈現了幾何量級的增長,強的外部性和網絡效應呈現了非線性的增長。


        第三個是技術進步帶來的變化。無論是創新藥公司還是新能源公司,行業在突破一定的臨界點之后,帶來非線性的增長,這是技術進步以及配套設施帶來的整體的、非線性增長的趨勢。


        第四是新型消費增長。由于更好的基礎設施、縮短的供應鏈、快捷的物流以及便捷的支付,都使得新消費取得了快速的增長。這樣一個非線性的變化,給價值投資者的估值

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