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        鵬華基金:柏年談——美聯儲轉鷹信號明顯,后續最該關注哪些指標?


        鵬華基金國際業務部總經理 尤柏年




        1、美聯儲議息會議釋放了哪些信號?

        6月美聯儲議息會議決議維持央行利率和購債規模不變,上調準備金利率和聯邦隔夜回購利率。美聯儲此次調整主要針對貨幣市場的流動性過剩,但預期的調整和美聯儲主席隨后的表態轉鷹略超市場預期。點陣圖中位數預測2023年加息2次,相比上一次議息會議有所提前,財政刺激2022年將會下降。


        我們認為對于年內通脹水平上升,美聯儲和市場都已經早有預期,此次聯儲大幅上調通脹預期,承認了中長期通脹在高水平的可能性,對于長端利率有較大影響。另一變化在于美聯儲的表態顯示其在平均通脹目標政策的判斷上,可能將2021年全年數據作為依據和參考。


        就業是市場交易的重心,鮑威爾談到了薪資上升和職位空缺,補貼、疫情等不利因素消散,二、三季度的就業市場將會非常強勁,被理解為由鴿轉鷹的重要信號。我們認為如果即將公布的6月和7月新增就業有明顯改善,美聯儲有較大概率將在三季度末暗示縮減購債。


        和以往相比不變的是,美聯儲依然堅持,當前經濟復蘇沒有實質性進展,加息為時尚早,點陣圖的隱含加息預期對于中長期貨幣政策指導意義也有限。長端利率上行也是大概率事件,10年期國債到年底或將恢復到疫情前水平,反映2022年縮減購債和2023年左右加息的預期。




        2、對于海外市場的觀點

        歐美消費驅動強勁復蘇


        疫苗突破產能瓶頸,英美供給有充分保障,疫情整體受控,接種進程超預期,感染人數持續下降,經濟復蘇是大概率事件,2021年下半年到2022年,貨幣政策常態化的信號也會越來越鮮明。本次危機中居民負債表未受顯著沖擊,反而得益于財政刺激和資產價格上漲,可支配存款有大幅增加,就業也在快速恢復,解封后服務業消費復蘇勢頭強勁。

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